铜价转向依赖华盛顿关税决定

时间：2026年07月04日 07:40:26 中财网

　　六个月前中东冲突扰动金属市场后，霍尔木兹海峡局势仍反复不定。尽管相关方6月17日签署谅解备忘录，但当地航运状态仍不稳定，市场对恢复正常运输存在明显分歧。

　　
　　根据协议，华盛顿需在7月19日前完全解除海军封锁，而另一方仅承诺“尽力”恢复战前运输水平。这种不确定性主导了上半年基本金属定价。进入下半年，驱动价格的核心风险正在从海湾地缘因素转向美国政策。

　　
　　LME六种基本金属指数上半年大幅波动后收于中间位置。受海湾直接影响的金属正逐步解除战争溢价，而未受波及的品种则主要跟随自身基本面。

　　
　　阿联酋和巴林冶炼厂遇袭导致约200万吨年化产能中断，推动LME三月期铝价在6月初升至四年高点3780美元/吨。目前随着市场预期恢复正常，大部分溢价已回落，尽管海湾原油运输完全恢复仍需数年。

　　
　　海峡中断还挤压了硫酸供应，影响浸出法铜生产商，同时冶炼处理费大幅下滑令加工商依赖副产品维持运营。铜价6月一度冲上14000美元/吨，接近今年1月纪录高位。但铜价真正的摆动因素已从海湾转向华盛顿。

　　
　　美国商务部长6月30日完成了对国内精炼铜市场的审查，将决定是否从2027年1月起征收至少15%的关税。目前该决定仍未公布，BNP Paribas策略师表示，反对征收关税的游说仍非常活跃，结果存在较大不确定性。

　　
　　锌在上半年成为意外亮点，因全球供应短缺上涨14%。镍价更多受印尼矿产配额影响，先因产量削减上涨，后因可能放宽配额而回落。锡价因结构性供应紧张大涨27%，铅价则因过剩和仓库套利下跌7%。

　　
　　随着海峡相关溢价逐步消退，基本金属将重新回归自身供需格局。对铜而言，华盛顿接下来的政策决定将成为关键变量。