LNG中断引爆天然气“北重南轻”重估

时间：2026年06月30日 12:55:23 中财网

　　中财网讯：数据显示，2026年2月底中东冲突爆发导致霍尔木兹海峡封锁，卡塔尔拉斯拉凡工业城LNG设施受袭，中国LNG进口面临2017年以来最严重冲击。基准情景下，全年卡塔尔对华约1590万吨长协接近归零，形成约219亿方缺口，国产气增产与中俄东线扩容虽能基本对冲，但冬季用气峰值达夏季1.5-2倍，供需压力显著。

　　
　　一份研报观点认为，此次冲击呈现“北重南轻、国企重民企轻”的错配格局，将在未来3-5年内加速中国天然气进口从“卡塔尔+澳大利亚”双核转向“澳+俄+东南亚+中东”四极体系。研报指出，持有低成本HH挂钩长协的城燃贸易商将成最大受益者，转售毛利有望超过10美元/MMBtu，而气电企业面临燃料成本压力。

　　
　　研报认为，接收站估值逻辑正从“产能”转向“气源质量”，气源多元化和长协竞争力成为核心变量。拥有自主气源池的企业有望获得估值溢价，LNG物流仓储则可从价格波动中获取期权价值。

　　
　　我们注意到，研报体现的核心逻辑是：国际气价每涨1美元/MMBtu，国产气竞争优势扩大约0.7元/方，政策资源将向国产气和多元化龙头倾斜。新奥股份716万吨长协中HH挂钩占比过半，深圳燃气、九丰能源、佛燃能源凭借贸易灵活性，在高气价环境下利润弹性明显，相关公司有望充分分享转移需求红利与安全溢价。