黄金叙事修复 金价下半年冲4800

时间：2026年06月29日 10:50:39 中财网

　　中财网讯：数据显示，2025年全球实物黄金投资需求创1971年以来最高水平，推动金价年度涨幅达64%。上半年市场却进入历史性高波动，黄金ETF持仓仅增约91吨，远低于去年800吨增幅，全球黄金储备增速也从去年同期的82吨放缓至13吨。

　　
　　一份研报观点认为，下半年三大叙事挑战有望修正，将带来黄金投资需求和价格的修复机会。研报指出，当前金价已充分定价3-4次加息预期，但美联储就业消费压力与AI融资需求或使其难以真正转鹰，货币政策“名鹰实鸽”，加息预期存在回吐空间。研报认为，前期超配仓位已基本出清，黄金避险价值有望回归；土耳其售金多为互换形式且已小幅回补，海湾售金未扩散，调研显示89%的央行预计未来一年全球黄金储备增加，央行购金的长期结构性支撑仍在。

　　
　　研报认为，在不加息基准情形下，黄金ETF持仓有望小幅修复，主导价格边际回暖，预计三四季度COMEX金价中枢分别为4500和4800美元/盎司。白银虽短期受加息预期压制，但黄金韧性更强。

　　
　　总结起来，研报侧重点是，利率预期修正与避险功能回归将驱动周期性买需回补，叠加央行购金中长期趋势，黄金价格修复机会大于调整压力，为相关资产提供配置窗口。