甩掉房债包袱 AI红利蓄势待发
研报认为，过去投资驱动模式留下的房地产下行和地方隐性债务，成为拖累内需的主要因素。去年投资负增长，今年前四月再度负增长，主要源于房地产投资下滑和基建放缓。不过研报判断，今明两年内需走弱趋势将触底企稳。房地产周期一般下行6-7年，从“三条红线”政策启动算起，快速下行阶段即将结束。高频数据显示“金三银四”后销售量显现韧性，量稳之后价格有望逐步回暖，对经济的拖累将大幅减轻。 地方债务化解也在加速。每年2万亿元置换方案今年完成，2024至2028年每年8000亿专项债置换存量隐债，明年6月城投平台将退出融资功能。这些措施能显著降低利息负担，让地方政府获得更大政策空间。 研报指出，当前AI革命对基本面和资本市场的积极效应已十分明显，但历史包袱导致行业分化严重，红利仅集中在少数领域。解决房地产和债务问题后，经济有望像韩国跨越中等收入陷阱后抓住互联网革命一样，实现增长趋势的改变。 从市场角度看，这一过程释放的核心信号是：一旦包袱卸下，资金将更 confidently流向高增长的科技领域。AI相关的硬件、应用和基础设施建设，将获得更扎实的内需支撑和政策环境，业绩增长的确定性有望提升。投资者可重点关注那些已展现技术壁垒且受益于经济企稳的细分赛道，它们很可能成为下一阶段行情的主导力量。 总体而言，研报逻辑清晰地阐释了“先破后立”的必要性。短期调整是为中长期更健康增长铺路，资本市场也将逐步对此作出正面反应。地缘政治和政策落地等外部变量仍需留意，但经济轻装前行的大方向已日益明确。 中财网
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