市场调整背后是什么？哪些赛道更可能有“年尾行情”？

时间：2025年11月17日 08:24:07 中财网

　　“反常消息” 难改经济基本盘。近期市场流传的部分行业收缩传言已被证伪。

　　而 10 月宏观数据释放明确暖意：制造业 PMI 环比回升 0.3 个百分点至 50.1，连续两月处于扩张区间；社会融资规模增量达 1.8 万亿元，企业中长期贷款占比升至 62%，印证实体融资需求回暖。短期传言仅引发资金情绪性调仓，11 月以来两市成交额仍稳定在 1.1 万亿元以上，资金 “用脚投票” 凸显对经济韧性的认可。

　　海外波动的冲击呈现 “局部化” 特征。美联储 11 月议息会议释放 “暂停加息但长期维持高利率” 信号，美元指数短期反弹至 106.2，北向资金单周出现 32 亿元净流出。但冲击集中在高估值外资重仓领域，国内货币政策的独立性有效缓冲风险 —— 央行 11 月已通过逆回购净投放 2100 亿元，市场利率始终低于政策利率，流动性 “稳字当头” 的基调未变。

　　政策积极变化已在落地。11 月 14 日国务院常务会明确两大方向：一是以 “两重” 建设撬动超长期贷款，强化创新要素投入；二是通过 AI 赋能、标准升级促进消费升级。这标志着政策从 “总量宽松” 转向 “精准滴灌”，配套资金与项目落地节奏将加快，年尾政策红利的确定性正在提升。

　　“交接棒行情” 下，取舍逻辑已很清晰。需谨慎两类领域：一是短期资金炒作过度、缺乏盈利支撑的品种，这类标的近期回调幅度普遍超 10%；二是与政策导向偏离的传统周期领域，供需改善逻辑尚不扎实。值得耐心布局的，是政策与盈利形成共振的方向 —— 既包括 “两重” 建设覆盖的创新领域，也涵盖消费升级中供需适配性提升的板块，11 月以来险资加仓的核心逻辑正是 “政策契合 + 业绩可见”。

　　年尾行情的本质是 “确定性博弈”。策略上应紧扣 “政策落地节奏 + 三季报盈利验证” 双主线，避开单纯概念炒作，聚焦资金持续流入、基本面边际改善的领域。