[中报]钢铁LOF (168203): 国联国证钢铁行业指数型证券投资基金2025年中期报告
原标题:钢铁LOF : 国联国证钢铁行业指数型证券投资基金2025年中期报告 2025年中期报告 2025年06月30日 基金管理人:国联基金管理有限公司 基金托管人:国泰海通证券股份有限公司 送出日期:2025年08月31日 §1重要提示及目录 1.1重要提示 基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本中 期报告已经全体独立董事签字同意，并由董事长签发。 基金托管人国泰海通证券股份有限公司根据本基金合同规定，于2025年8月15日 复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报 告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基 金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应 仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2025年01月01日起至2025年06月30日止。1.2目录 §1重要提示及目录............................................................................................................................2 1.1重要提示................................................................................................................................2 1.2目录.......................................................................................................................................3 §2基金简介.......................................................................................................................................5 2.1基金基本情况.........................................................................................................................5 2.2基金产品说明.........................................................................................................................5 2.3基金管理人和基金托管人......................................................................................................6 2.4信息披露方式.........................................................................................................................6 2.5其他相关资料.........................................................................................................................7 §3主要财务指标和基金净值表现.......................................................................................................7 3.1主要会计数据和财务指标......................................................................................................7 3.2基金净值表现.........................................................................................................................8 §4管理人报告.................................................................................................................................10 4.1基金管理人及基金经理情况................................................................................................10 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明...........................................................13 4.3管理人对报告期内公平交易情况的专项说明......................................................................13 4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明........................................................14 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望........................................................14 4.6管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明...................................................................15 4.7管理人对报告期内基金利润分配情况的说明......................................................................15 §5托管人报告.................................................................................................................................15 5.1报告期内本基金托管人遵规守信情况声明..........................................................................15 5.2托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明...........165.3托管人对本中期报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见..............................16§6半年度财务会计报告（未经审计）.............................................................................................16 6.1资产负债表..........................................................................................................................16 6.2利润表..................................................................................................................................18 6.3净资产变动表.......................................................................................................................19 6.4报表附注..............................................................................................................................21 §7投资组合报告..............................................................................................................................46 7.1期末基金资产组合情况........................................................................................................46 7.2报告期末按行业分类的股票投资组合..................................................................................47 7.3期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细.................................497.4报告期内股票投资组合的重大变动.....................................................................................51 7.5期末按债券品种分类的债券投资组合..................................................................................53 7.6期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细..............................547.7期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明细...................547.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细...................547.9期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细..............................547.10本基金投资股指期货的投资政策.......................................................................................54 7.11报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明.................................................................54 7.12投资组合报告附注.............................................................................................................54 §8基金份额持有人信息...................................................................................................................56 8.1期末基金份额持有人户数及持有人结构..............................................................................56 8.2期末上市基金前十名持有人................................................................................................56 8.4期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况.....................................57§9开放式基金份额变动...................................................................................................................57 §10重大事件揭示............................................................................................................................58 10.1基金份额持有人大会决议..................................................................................................58 10.2基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动.......................................5810.3涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼.........................................................58 10.4基金投资策略的改变.........................................................................................................58 10.5为基金进行审计的会计师事务所情况................................................................................58 10.6管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况..................................................58 10.7基金租用证券公司交易单元的有关情况............................................................................59 10.8其他重大事件....................................................................................................................60 §11影响投资者决策的其他重要信息..............................................................................................61 11.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况......................................6111.2影响投资者决策的其他重要信息.......................................................................................61 §12备查文件目录............................................................................................................................61 12.1备查文件目录....................................................................................................................61 12.2存放地点............................................................................................................................62 12.3查阅方式............................................................................................................................62 §2基金简介 2.1基金基本情况
3.1主要会计数据和财务指标 金额单位：人民币元
2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益； 3、期末可供分配利润为期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数。 3.2基金净值表现 3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 国联钢铁A
§4管理人报告 4.1基金管理人及基金经理情况 4.1.1基金管理人及其管理基金的经验 本基金管理人为国联基金管理有限公司，成立于2013年5月31日，由国联民生证券股份有限公司与上海融晟投资有限公司共同出资，注册资金7.5亿元人民币。截至2025年6月30日，国联基金管理有限公司共管理90只基金，包括国联货币市场基金、国联国企改革灵活配置混合型证券投资基金、国联新机遇灵活配置混合型证券投资基金、国联新经济灵活配置混合型证券投资基金、国联鑫起点灵活配置混合型证券投资基金、国联产业升级灵活配置混合型证券投资基金、国联盈泽中短债债券型证券投资基金、国联恒泰纯债债券型证券投资基金、国联睿祥纯债债券型证券投资基金、国联上海清算所银行间1-3年中高等级信用债指数发起式证券投资基金、国联竞争优势股票型证券投资基金、国联物联网主题灵活配置混合型证券投资基金、国联现金增利货币市场基金、国联恒信纯债债券型证券投资基金、国联鑫思路灵活配置混合型证券投资基金、国联核心成长灵活配置混合型证券投资基金、国联鑫价值灵活配置混合型证券投资基金、国联智选红利股票型证券投资基金、国联沪港深大消费主题灵活配置混合型发起式证券投资基金、国联聚商3个月定期开放债券型发起式证券投资基金、国联聚业3个月定期开放债券型发起式证券投资基金、国联季季红定期开放债券型证券投资基金、国联聚安3个月定期开放债券型发起式证券投资基金、国联恒裕纯债债券型证券投资基金、国联恒惠纯债债券型证券投资基金、国联聚明3个月定期开放债券型发起式证券投资基金、国联高股息精选混合型证券投资基金、国联医疗健康精选混合型证券投资基金、国联策略优选混合型证券投资基金、国联聚汇3个月定期开放债券型发起式证券投资基金、国联央视财经50交易型开放式指数证券投资基金联接基金、国联聚通3个月定期开放债券型发起式证券投资基金、国联恒鑫纯债债券型证券投资基金、国联中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金、国联睿嘉39个月定期开放债券型证券投资基金、国联睿享86个月定期开放债券型证券投资基金、国联研发创新混合型证券投资基金、国联品牌优选混合型证券投资基金、国联聚锦一年定期开放债券型发起式证券投资基金、国联恒安纯债债券型证券投资基金、国联智选对冲策略3个月定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金、国联价值成长6个月持有期混合型证券投资基金、国联中债1-5年国开行债券指数证券投资基金、国联融慧双欣一年定期开放债券型证券投资基金、国联成长优选混合型证券投证券投资基金、国联鑫锐研究精选一年持有期混合型证券投资基金、国联恒阳纯债债券型证券投资基金、国联景盛一年持有期混合型证券投资基金、国联恒益纯债债券型证券投资基金、国联高质量成长混合型证券投资基金、国联景泓一年持有期混合型证券投资3 基金、国联聚优一年定期开放债券型发起式证券投资基金、国联低碳经济个月持有期混合型证券投资基金、国联景惠混合型证券投资基金、国联匠心优选混合型证券投资基金、国联金融鑫选3个月持有期混合型证券投资基金、国联恒利纯债债券型证券投资基金、国联成长先锋一年持有期混合型证券投资基金、国联恒泽纯债债券型证券投资基金、国联优势产业混合型证券投资基金、国联益海30天滚动持有短债债券型证券投资基金、国联兴鸿优选混合型证券投资基金、国联医药消费混合型证券投资基金、国联融盛双盈90 债券型证券投资基金、国联益泓 天滚动持有债券型证券投资基金、国联养老目标日期2045三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）、国联添安稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金（FOF）、国联恒通纯债债券型证券投资基金、国联中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金、国联恒润纯债债券型证券投资基金、国联泓安3个月定期开放债券型证券投资基金、国联融誉双华6个月持有期债券型证券投资基金、国联消费精选混合型证券投资基金、国联中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金、国联智选先锋股票型证券投资基金、国联益诚30天持有期债券型发起式证券投资基金、国联中证500指数增强型证券投资基金、国联利率债债券型证券投资基金、国联沪深300指数增强型证券投资基金、国联央视财经50交易型开放式指数证券投资基金、国联国证钢铁行业指数型证券投资基金、国联中证煤炭指数型证券投资基金、国联日日盈交易型货币市场基金、国联中证500交易型开放式指数证券投资基金、国联中证A50交易型开放式指数证券投资基金、国联稳健增益债券型证券投资基金、国联上证科创板综合指数增强型证券投资基金、国联中证A50交易型开放式指数证券投资基金联接基金 4.1.2基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介
（2）证券基金从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》的相关规定。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项配套法规、基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本基金运作管理符合有关法律法规和基金合同的规定和约定，无损害基金份额持有人利益的行为。 4.3管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 4.3.1公平交易制度的执行情况 根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，本公司制定了《公平交易管理办法》并严格执行。公司通过建立科学、制衡的投资决策体系，加强交易分配环节的内部控制，在研究、决策、交易执行等各环节，通过制度、流程、技术手段等各方面措施确保了公平对待所管理的投资组合，保证公平交易原则的实现。 本报告期内，上述公平交易制度总体执行情况良好，不同的投资组合受到了公平对待，未发生不公平的交易事项。 4.3.2异常交易行为的专项说明 报告期内未发现本基金存在异常交易行为。 报告期内未出现涉及本基金的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量5%的情况。 4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析 2025年上半年，国证钢铁行业指数上涨2.26%，本产品净值上涨3.91%，相对国证钢铁指数实现1.65%超额收益。A股市场在宏观经济复苏预期、政策红利释放以及外部环境变化的多重因素推动下，整体呈现震荡上行走势，但不同指数与行业板块间表现分化明显。从节奏上看，市场呈“N型”走势：年初至3月中上旬在经济预期修复与政策持续加码带动下震荡上行；4月初受美国关税战外部扰动影响出现调整；随后在中长期资金稳步入市以及政策工具加速落地的合力推动下，自4月中旬起市场重拾升势，延续至年中。 本基金严格按照基金合同的各项要求，采取被动式指数基金管理策略，在严格控制跟踪误差的情况下，通过算法交易等方式获得超额收益。虽然申赎等因素对指数基金管理带来了一定影响，但本基金仍保持了对指数的有效跟踪。 4.4.2报告期内基金的业绩表现 截至报告期末国联钢铁A基金份额净值为1.116元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.91%，同期业绩比较基准收益率为2.20%；截至报告期末国联钢铁C基金份额净值为1.108元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.75%，同期业绩比较基准收2.20% 益率为 。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 2025年上半年，全球市场并不太平，既有美国关税战的反复拉扯，以伊地缘冲突引deepseek 发的战争危机，也有年初以 、宇树机器人引领的中国资产重估，还有局部市场中新消费主题下对labubu等IP价值的重新认知。资产定价的信号并不一致，但归结到宏观叙事层面，我们认为有两个大方向，一是中国资产风险偏好提升，一是美国信用脆弱下的全球美元退潮。深究背后原因，实质是世界老格局已打破新格局未形成下科技革命、财政转型、贸易战等因素合力驱动的全球供应链重塑。 当前全球正在经历新一轮技术革命，疫情后通胀中枢上移，全球主要国家正在调整财政模式，美国财政赤字率收敛，中国财政转型进一步加速，与此同时美国想借由贸易战重塑全球供应链格局，这些变化一旦成型，都将被资本市场充分定价。 随着中国资产风险偏好的提升，不管是内资南下还是外资流入，港股成交量翻倍流动性变好，而A股继港股后也逐步转为增量市场，中国资产正在被重新估值。下半年股票市场将继续交易流动性，最重要的是不断寻找新的存在预期差且未来能够形成资金共中央财经委会议释放“反内卷”信号，随后工信部强调将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案。上轮稳增长着力于稳增长、扩需求，而本轮稳增长或将着力于调结构、优供给和淘汰落后产能。扩需求和淘汰落后产能并不冲突，对钢铁这类外部性强而长期亏损、作为制造业的基础而原材料和产业链利润大部分在海外、在PPI占比高而大幅跌价的行业而言，当前由于产能过剩引发的矛盾更具紧迫性。 自2021年以来，“弱需求”和“强成本”一直是限制钢铁企业盈利的两大核心矛盾，其根源是钢铁产能过剩。虽然“反内卷”信号后，钢铁板块股价已有反应，但当前整体板块仍处于低配置、低预期、低估值阶段，随着行业协同控供给去产能的深入，未来钢铁行业竞争格局有望稳中趋好，在供给变革预期、需求边际改善背景下，行业利润或有所修复，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，整个板块值得高度关注，具有短期结构性、中长期战略性的投资机遇。 本基金将积极应对各种因素对指数跟踪效果带来的冲击，努力将跟踪误差控制在基金合同规定的范围内，力争使投资者充分分享钢铁行业的长期收益。 4.6管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 本基金管理人按照企业会计准则、中国证监会相关规定、中国证券投资基金业协会相关指引和基金合同关于估值的约定，对基金所持有的投资品种进行估值。本基金管理人制定了基金估值和份额净值计价的业务管理制度，明确基金估值的程序和技术；设立估值委员会,估值委员会成员由具有专业胜任能力和相关工作经历的高级管理人员、投资研究部门、基金运营部门、风险管理部门、法律合规部门人员组成，负责研究、指导基金估值业务，基金经理根据公司制度参加估值委员会会议，但不介入基金日常估值业务；使用可靠的估值业务系统，估值人员熟悉各类投资品种的估值原则及具体估值程序；估值流程中包含风险监测、控制和报告机制。本基金日常估值由基金管理人与基金托管人一同进行，基金托管人根据法律法规要求履行估值及净值计算的复核责任。会计师事务所对估值委员会采用的相关估值模型、假设及参数的适当性发表审核意见。定价服务机构按照商业合同约定提供定价服务。参与估值流程各方之间不存在任何重大利益冲突。 4.7管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 本基金本报告期未进行利润分配，符合相关法规及基金合同的规定。 §5托管人报告 5.1报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 本报告期内，国泰海通证券股份有限公司（以下称"本托管人"）在国联国证钢铁行业指数型证券投资基金（以下称"本基金"）的托管过程中，严格遵守《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同和托管协议的有关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了应尽的义务。 5.2托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明本报告期内，本托管人根据《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同和托管协议的规定，对本基金的投资运作进行了必要的监督，对基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、利润分配以及基金费用开支等方面进行了认真地复核，未发现本基金管理人存在损害基金份额持有人利益的行为。 5.3托管人对本中期报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见本托管人复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况（如有）、财务会计报告、投资组合报告等内容，认为其真实、准确和完整。 §6半年度财务会计报告（未经审计） 6.1 资产负债表 会计主体：国联国证钢铁行业指数型证券投资基金 报告截止日：2025年06月30日 单位：人民币元
6.2利润表 会计主体：国联国证钢铁行业指数型证券投资基金 2025 01 01 2025 06 30 本报告期： 年 月 日至 年 月 日 单位：人民币元
会计主体：国联国证钢铁行业指数型证券投资基金 本报告期：2025年01月01日至2025年06月30日 单位：人民币元
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