贺宛男:A股“触电”板块为何挺立 杨德龙:科技创新继续闪耀
4 益智：信披筑底价值领航退市板优质股票稳健上涨的逻辑 益智浙江大学公共政策研究院研究员浙江财经大学金融学教授、博士生导师 投资退市板公司，应摒弃低价炒作的投机思维，重点关注公司信息披露质量。唯有构建规范、透明、高效的信息披露体系，才能破解信息不对称的痛点，推动退市板健康发展。两大新规的落地，将推动退市板形成信息披露规范者受益、违规者出局的良性生态。 股转469号文的出台，曾引发退市板一轮普涨潮，市场目光多聚焦于短期利好，却容易忽视其附件《两网公司及退市公司信息披露办法》(以下简称《退市信披办法》)的长远价值。加之今年9月1日即将施行的《私募投资基金信息披露监督管理办法》(以下简称《私募信披办法》)，两大信息披露新规形成监管合力，构建起退市板块合规经营的“防火墙”，将更清晰地印证一个核心逻辑：短期利好能掀起一时的涨停热潮，但唯有高质量的信息披露，才是甄选其中优质股持续稳步上涨的主心骨，是资本市场去伪存真、实现价值回归的核心支撑。以非ST股一元面值退市的中银5及其全资子公司君兰投资为例，其恰好受两大新规影响，又是近期退市板5系优质层连续涨停的龙头公司，适合作为典型案例进行剖析。 两大新规重塑信息披露生态 “炒股就是炒预期”的背后，是投资者对上市公司真实信息的渴求。2025年10月，证监会出台《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，明确要求上市公司依法充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息。退市板股票长期因信息不对称、信息披露不规范，导致投资者不敢投、不愿投，优质标的被埋没。两大信息披露新规直击这一痛点，通过强化监管、明确责任，重构退市板信披秩序，让“信披规范”为企业价值背书——这才是此次退市板公司上涨的根本逻辑，而非单纯的政策红利炒作。中银5的全资子公司君兰投资是典型的私募投资平台，聚焦北京未来导航、*ST新潮等进行多元投资，此前其优质资产状况扑朔迷离，今后若严格落实新规要求完善信息披露，可望为退市板股票长期投资者保护提供共赢范本。 两大新规的核心价值，是将退市企业及关联私募投资主体的信息披露责任从“自律引导”升级为“刚性约束”，构建“穿透式、差异化”信息披露体系。中银5的主营业务包括两大板块：一是以河南万贯等为主要平台的等静压特种石墨业务；二是以全资子公司君兰投资为平台的投资业务，坚持“投小、投早、投高科技”策略。 《私募信披办法》将此前基金业协会自律规则上升为证监会部门规章，法律效力显著提升。这意味着，君兰投资旗下私募基金的投资，不再以“自愿披露”为主，而是必须严格履行强制披露义务，隐瞒、虚假披露将面临监管处罚。同时，《退市信披办法》针对退市公司下属核心子公司的重大投资，明确要求“及时、全面、精准”披露。两大新规形成监管合力，倒逼君兰投资建立全流程信息披露管理制度，彻底改变退市企业信息披露的随意性。这种刚性约束为企业价值定价提供了清晰依据，筑牢股价上涨的信任基础。 此前，退市公司间接投资信息披露不充分，投资者难以知晓资金流向。两大新规强化“穿透披露”要求，精准破解这一痛点。对君兰投资而言，穿透披露不仅要披露直接投资的企业，更需逐层披露核心标的的投资架构、权属比例、资金流向等。例如，君兰投资通过天津未来之日间接持有北京未来导航股权，通过海南沅澄主导金鑫矿业债权收购。这些此前未充分披露的细节，如今均需按新规全面披露。这种“阳光化”披露，让投资者清晰掌握君兰投资的资产布局，实现“明明白白投资”，这正是中银5近期股价持续上涨的核心前提。 新规结合不同投资运作特征，实行差异化披露安排。《私募信披办法》将私募股权投资基金定期报告频率由季度改为半年度，私募证券投资基金季度报告披露时限延长至1个月。君兰投资旗下投资类型多元，既有对北京未来导航的私募股权投资，也有对*ST新潮的证券类投资，差异化监管让其可按投资类型精准履行披露义务，既不遗漏核心信息，也不承担多余合规负担，实现“合规与发展双赢”，为股价持续上涨提供可持续支撑。 《私募信披办法》首次明确私募基金管理人作为信息披露第一责任人，并将关联方配合义务法定化。君兰投资作为中银5全资子公司，既是部分私募基金的出资方，也是投资标的的实际运作方，需同时履行“自身信披义务”和“配合披露义务”。同时，中银5需对君兰投资的信息披露履行监督义务，形成全链条责任体系，保障披露信息真实准确，提升信息披露公信力，推动资金向优质合规标的聚集。 信披规范有利于股市上涨 两大新规指引下，君兰投资围绕北京未来导航、*ST新潮等核心关联投资，构建规范透明的信披体系，将成为中银5股价上涨的核心支撑。 在科技投资领域，君兰投资按新规穿透披露从君兰到天津未来之日再到北京未来导航的完整投资架构，明确出资的穿透股权比例，每半年披露北京未来导航的经营状况及收益贡献，及时披露其股权变更、核心项目落地等重大变动，让投资者清晰了解该科技资产的成长潜力。 在证券投资领域，君兰投资通过资管计划投资*ST新潮，应详细披露资管计划的基本信息，如实披露出资对应的持股数量及浮盈浮亏情况，尤其要结合市场表现及时披露持仓变动及收益影响，凸显投资回报能力。 在新能源投资领域，君兰投资聚焦东方新能(原东方园林)的重整投资，应明确披露重整出资的背景与金额、持股成本及锁定期安排，同步披露账面浮盈情况，凸显该投资的核心价值。 在年报披露期，君兰投资应将其核心标的的投资价值“可视化”“可验证”，聚焦投资者关注的核心信息，既满足监管要求，又充分传递中银5多元化布局的投资优势。这种信息披露赋能价值的模式，是退市板公司长期上涨的内驱力。 股转469号文及信披新规引发的退市板上涨，是资本市场去伪存真、回归价值的必然结果。无论市场情绪如何变化，信息披露质量都是股市持续上涨的主要因素之一。 对退市公司而言，规范信息披露不是负担，而是竞争力。在退市板公司分层的基础上，谁能做到信息披露透明规范，谁就能获得投资者信任，实现价值回归。对投资者而言，规范的信息披露既是避风港，也是决策依据。投资退市板公司，应摒弃低价炒作的投机思维，重点关注公司信息披露质量。唯有构建规范、透明、高效的信息披露体系，才能破解信息不对称的痛点，推动退市板健康发展。两大新规的落地，将推动退市板形成信息披露规范者受益、违规者出局的良性生态。 中财网
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